Čo je vpred jednoduchými slovami. Derivátové finančné nástroje: Forwardové zmluvy (forwardy). Forwardová zmluva o vysporiadaní

Vpred(zmluva o budúcej zmluve) je zmluva, na základe ktorej sa jedna zmluvná strana (predávajúci) zaväzuje previesť tovar (základné aktívum) druhej zmluvnej strane (kupujúcemu) alebo splniť náhradný peňažný záväzok v lehote určenej v zmluve a kupujúci sa zaväzuje prijať a zaplatiť za toto podkladové aktívum a (alebo ) na základe ktorých zmluvné strany majú protipeňažné záväzky vo výške závislej od hodnoty ukazovateľa v čase splnenia záväzkov, spôsobom a v lehote alebo v lehote stanovenej dohodou.

Forwardy sú finančné deriváty.

forwardová zmluva- záväzná zmluva o budúcej zmluve, podľa ktorej sa kupujúci a predávajúci dohodnú na dodaní tovaru v dohodnutej kvalite a množstve alebo mene k určitému dátumu v budúcnosti. Cena tovaru a ďalšie podmienky sú pevné v čase uzavretia obchodu.

Na rozdiel od forwardov nie sú štandardizované.

Forwardová cena aktíva je aktuálna cena forwardových zmlúv pre príslušné aktívum. Stanovuje sa v čase zmluvy o budúcej zmluve. Za túto cenu sa uskutočňujú vysporiadania medzi stranami v rámci forwardovej zmluvy.

Charakteristika a vlastnosti forwardových zmlúv

1. Forwardy sú záväzné a neobchodovateľné;
2. Forwardové zmluvy sú vyhotovené s prihliadnutím na špecifické požiadavky klienta a nepodliehajú povinnému oznamovaniu;
3. Počas rokovaní by sa malo určiť: veľkosť zákazky, kvalita dodávaného majetku, miesto a dátum dodania;
4. Hlavnou výhodou forwardových zmlúv je, že cena je pevne stanovená na budúci dátum. Ich hlavnou nevýhodou je, že keď sa ceny do dňa vyrovnania zmenia akýmkoľvek smerom, nedokážu to prelomiť.

Typy forwardov: forwardové zmluvy o vysporiadaní a dodávkach

Forwardová zmluva môže byť vysporiadaním alebo dodaním.

Vyrovnanie (nedoručiteľné) dopredu sa nekončí dodaním podkladového aktíva.

Doručenie dopredu končí dodaním podkladového aktíva a úplným zaplatením za podmienok transakcie (zmluvy). Naliehavá OTC transakcia (transakcia s odloženými záväzkami) je forwardová dodávka.

Otvoriť dátum dopredu- ide o forwardovú zmluvu, pri ktorej nie je určený dátum vysporiadania (termín vysporiadania).

Forwardový menový kontrakt je zmluva zabezpečená zmluvou medzi dvoma stranami (banka a nebankový klient alebo dve banky). Po uzatvorení zmluvy ju klient nemôže neskôr odmietnuť ani zmeniť jej podmienky bez súhlasu protistrany. To znamená, že tieto operácie sa vykonávajú na medzibankovom trhu a na strane klientskeho trhu (korporátni klienti).

Menové forwardy sú menové transakcie, pri ktorých sa zmluvné strany dohodnú na dodaní podmieneného množstva cudzej meny po určitom čase po uzavretí obchodu za kurz stanovený v čase jeho uzavretia. tie. transakcia je uzavretá dnes a dátum valuty (realizácia zmluvy) je po určitom období v budúcnosti. Z tejto definície vyplývajú dva znaky urgentných menových transakcií.

Prevádzkové vlastnosti:

výmena meny (vyúčtovanie) sa uskutoční najskôr 3 pracovné dni po uzavretí zmluvy; lehoty pre forwardovú transakciu na devízovom trhu sú zvyčajne nasledovné: 1 mesiac, 3 mesiace, 6 mesiacov, rok a nepravidelný dátum valuty (10 dní, 1 mesiac a 10 dní, 2 mesiace a 15 dní atď. ) 2 dni až 5 rokov.

budúci výmenný kurz je pevne stanovený pri uzavretí transakcie; výmenný kurz forwardovej transakcie je kurz forwardovej transakcie.

platobná lehota je stanovená v zmluve;

o otázkach likvidity sa nehovorí až do splatnosti.

Osoba, ktorá otvára dlhú pozíciu, očakáva zvýšenie ceny podkladového aktíva a osoba, ktorá otvára krátku pozíciu, očakáva pokles jej ceny.

Ak existuje reálna možnosť devízového rizika v budúcnosti, je krytá forwardovou transakciou. Banka otvára forwardovú pozíciu, ak klient predáva alebo nakupuje cudziu menu na forwardovej báze, teda s výmenou meny k budúcemu pevnému dátumu, ako aj vtedy, ak banka sama predáva alebo nakupuje cudziu menu za účelom dosiahnutia zisku. .

Hrozia však zmeny cien, ktoré môžu viesť k stratám banky. V prípade použitia forwardovej transakcie vývozca pri podpise zmluvy, po predbežnom stanovení harmonogramu prijímania platieb, uzavrie obchod s autorizovanou bankou a pridelí mu sumu budúcich platieb v cudzej mene za vopred stanovenú sadzba. Výhodou pre exportéra je, že si pred prijatím platby určí tržbu v národnej mene a na základe toho stanoví cenu kontraktu.

Banka, ktorá uzatvorila forwardovú transakciu, sa zaväzuje dodať v deň určený v zmluve ekvivalent národnej meny za vopred stanovený kurz, bez ohľadu na skutočnú trhovú zmenu výmenného kurzu voči národnej mene v daný deň. Podnik sa na druhej strane zaväzuje zabezpečiť príjem peňazí bankou alebo zadať príkaz na prepravu peňazí do zahraničia (podľa toho, či patrí vyvážajúcej alebo dovážajúcej strane). Naopak, importér nakupuje cudziu menu od banky vopred pomocou forwardovej transakcie, ak sa očakáva zvýšenie výmenného kurzu platobnej meny stanoveného v zmluve.

Klient banky si tak poisťuje svoje riziká. Riziko preberá banka, od tohto momentu si prijaté riziko musí ponechať samotná banka. Banka preto spravidla v ten istý deň za rovnakú sumu a v rovnakej mene uskutoční ďalší forwardový obchod s inou bankou alebo termínový obchod na špecializovanej burze.

Forwardové transakcie sú bežnou metódou, ako sa vyhnúť riziku zmien výmenných kurzov fixovaním výmenných kurzov. Vo všeobecnosti pre klienta všetky devízové ​​obchody vrátane investícií v zahraničí, požičiavania a splácania úverov súvisia s otázkami udržiavania hodnoty devízových aktív. Uskutočňovaním forwardových transakcií si klient môže vopred zafixovať náklady na výmenné kurzy a znížiť náklady na výmenu mien, čo umožňuje ľudským zdrojom sústrediť sa na riešenie iných problémov.

Forwardové transakcie na devízovom trhu môžu pre podnikateľa viesť k pohyblivej strate. Ak pohyblivá strata dosiahne 80 % zabezpečenia na účte klienta, banka klienta informuje o potrebe zloženia ďalších finančných prostriedkov. Ak klient odmietne vložiť ďalšie prostriedky alebo to nemôže urobiť včas, banka násilne uzavrie transakciu a všetky náklady v tomto prípade znáša klient.

Každá forwardová zmluva obsahuje tri hlavné prvky:

dohoda vo forme záväzku kúpiť alebo predať určité množstvo jednej meny výmenou za inú;

výmenný kurz je pevný v čase uzavretia zmluvy;

plnenie zmluvy (dodávka peňazí) sa vykonáva v dohodnutom čase v budúcnosti, a to buď v konkrétny dátum alebo medzi dvoma konkrétnymi dátumami, v závislosti od podmienok zmluvy

Klientom komerčných bánk tento typ obchodov umožňuje presnejšie prepočítať inkasa a platby v ich zahraničnej ekonomickej činnosti do budúcnosti, poistiť sa pre prípad zvýšenia alebo zníženia kurzu zodpovedajúcej cudzej meny voči národnej mena.

Pri vyváženom prístupe, optimálnych objemoch takýchto operácií a včasnom uzatváraní menovej pozície komerčná banka očakáva dostatočný zisk.

Každá forwardová zmluva je vypracovaná s prihliadnutím na špecifiká predávajúceho a kupujúceho. Individuálny charakter forwardovej zmluvy predurčuje jej hlavné nevýhody: časovú náročnosť na dohodnutie jej podmienok a neexistenciu plnej záruky jej plnenia. Forwardová zmluva sa uzatvára spravidla za účelom uskutočnenia skutočného predaja alebo nákupu meny, vrátane poistenia predávajúceho alebo kupujúceho proti prípadným nepriaznivým zmenám ceny. Uzavretá zmluva zároveň neumožňuje účastníkom využiť prípadné budúce výhodné trhové podmienky.

Za účelom hrania o cenový rozdiel sa uzatvára aj forwardová zmluva. V tomto prípade kupujúci dúfa v ďalšie zvýšenie ceny meny, pričom so zvýšením ceny meny vyhráva kupujúci zmluvy a predávajúci stráca. Na rozdiel od toho, keď cena klesne, predávajúci zmluvy vyhrá a kupujúci prehrá. Pri forwardovej zmluve realizujú zisky a straty účastníci až po skončení platnosti zmluvy, keď medzi nimi dôjde k vzájomnému vyrovnaniu.

Uzatvorenie forwardovej zmluvy si od protistrán nevyžaduje žiadne výdavky, teoreticky však protistrany nie sú poistené proti nesplneniu povinnosti zo strany svojho partnera. Nevýhodou forwardovej zmluvy je možnosť účastníkov zrušiť svoje záväzky po zaplatení vopred stanovenej pokuty. Preto si partneri pri uzatváraní forwardovej zmluvy starostlivo zisťujú vzájomnú solventnosť a dobrú vieru.

Pri uzatváraní forwardovej zmluvy sa partneri dohodnú na podmienkach, ktoré sú pre nich výhodné. Jedna zo strán môže zlikvidovať svoje postavenie podľa zmluvy len so súhlasom protistrany. Preto sa forwardová zmluva zvyčajne označuje ako neprenosné druhy záväzkov, ktoré nemôžu plniť iné osoby, s výnimkou ich signatárov. To je tiež negatívny bod v charakteristike forwardovej zmluvy.

Existuje forwardová zmluva so zábezpekou, ktorú platia obe protistrany v dohodnutej výške a ktorá sa im pri splnení záväzku vracia. V prípade porušenia zmluvných podmienok dostane poškodený zálohu ako náhradu škody. Toto zníženie rizika čiastočne odrádza od hromadného prerušenia transakcií, no zároveň nastoľuje problém tretej strany – ručiteľa.

Postup pri uzatváraní forwardových obchodov s bankou:

1. Medzi bankou a podnikateľom musí byť podpísaná rámcová zmluva o obchodoch na devízovom trhu.

forwardová menová transakcia

• 2. Podnikateľ si musí zriadiť bankový účet v cudzej mene, na účte musí byť ako zábezpeka uložená suma vo výške minimálne 10 % z predpokladanej sumy forwardového obchodu.
• 3. Podnikateľ musí vyplniť žiadosť o forwardovú transakciu, žiadosť musí byť podpísaná splnomocneným zástupcom a potvrdená pečiatkou.

Forwardové výmenné kurzy sa líšia od výmenných kurzov na spotovom trhu. Forwardové kurzy pozostávajú zo spotového trhového kurzu plus alebo mínus forwardové body. V opačnom prípade sa nazýva prémia (príplatky, správa, agio) alebo zľava (deport, disaggio). Za forwardové transakcie sa neplatia žiadne provízie ani iné poplatky.

Meny s vysokým úrokové sadzby majú zľavy, čo znamená, že sadzby forwardových transakcií sú nižšie ako kotácie na spotovom trhu. Meny s nízkymi úrokovými sadzbami majú prémiu, čo znamená, že forwardové transakcie v takýchto menách majú vyššie kotácie ako na spotovom trhu.

Forwardové sadzby sa nikdy ako také neuvádzajú. Díleri obchodujú iba s forwardovými maržami alebo inak forwardovými diferenciálmi (tj prémiami a diskontmi) denominovanými v bodoch, ktoré sa tiež nazývajú swapové sadzby.

Forwardové marže sú kótované z nasledujúcich dôvodov. Po prvé, forwardové marže majú tendenciu zostať rovnaké, zatiaľ čo spotové sadzby viac kolíšu, a preto je potrebné urobiť menej zmien v kótovaní prémií a zliav. Po druhé, pri uzatváraní mnohých transakcií je potrebné presne vedieť veľkosť forwardovej marže, t.j. swapová sadzba, nie forwardová sadzba. Pojem outright forward rate alebo jednoducho forward rate sa často používa na to, aby bolo jasné, že hovoríme o forwardovej sadzbe, a nie o swapovej sadzbe, t.j. zodpovedajúcu prémiu alebo zľavu.

Forwardový kurz je teda kurz, ktorý volajú obchodníci s menami na nákup alebo predaj cudzej meny v budúcnosti. Rozdiel medzi aktuálnym (spotovým) a forwardovým kurzom, ktorý sa na forwardovom trhu nazýva spread. Aby ste presne pochopili, ako sa určujú aktuálne a forwardové sadzby, musíte najprv vedieť, ako vypočítať rozpätie medzi aktuálnymi a forwardovými sadzbami.

V nižšie uvedenom príklade počítame pipy, t.j. rozdiel medzi aktuálnym a forwardovým kurzom pre kontrakty na 90 dní s konverziou kanadských dolárov na japonské jeny, denominované v amerických dolároch.

Spread pre kanadské doláre je teda 76 bodov; pretože forwardový kurz je nižší ako aktuálny kurz, kanadský dolár má diskont, inými slovami, 90-dňový diskont na forwardovom devízovom trhu. Spread na japonskom jene je len 2 body, a keďže forwardový kurz je vyšší ako aktuálny kurz, jen na termínovom trhu dostáva prémiu alebo prémiu.

Ako už bolo uvedené, prebytok forwardu nad spotom je definovaný ako prémia (prémia), alebo príplatok. Uvádza sa, že očakáva zvýšenie spotovej sadzby. zľava (zľava), alebo zľava, t.j. prebytok spotu nad forwardom odráža očakávania znehodnotenia spotovej sadzby.

Výsledné forwardové diferenciály sú kótované v absolútnej (v bázických bodoch) a relatívnych formách (na ročnej percentuálnej báze):

Kde FR - forwardový kurz v deň uzavretia zmluvy; SR - aktuálny spotový kurz k rovnakému dátumu; t - zmluvné obdobie; 100 - prevodný koeficient desatinného zlomku na percento (t.j. 0,05 x 100 = 5 %) Kotelkin S.V. Medzinárodný finančný systém. M.: Ekonóm, 2009.

IN prípad kanadských dolárov:

To znamená, že kanadský dolár sa predáva so zľavou (zľavou) 3,54 % z aktuálneho kurzu.

Medzinárodný obchod je založený na používaní rôznych mien. Keďže v mnohých medzinárodných transakciách deň uzavretia zmluvy a platby nenastávajú v rovnaký deň, existuje pri zmene výmenných kurzov menové riziko. Preto budú forwardové menové kontrakty rozšírenejšie. Umožňujú obchodníkovi, ktorý vie, že v budúcnosti bude musieť nakupovať alebo predávať cudzie meny, nakupovať alebo predávať za vopred stanovený výmenný kurz.

Obchodník bude vopred vedieť, koľko domácej meny musí prijať (ak predáva cudziu menu banke) alebo zaplatiť (ak nakupuje cudziu menu z banky).

Chráni sa tak pred rizikom kolísania výmenných kurzov v období medzi uzavretím forwardového kontraktu a momentom nákupu alebo predaja cudzej meny o niečo neskôr.

Ochrana pred nepriaznivými zmenami výmenných kurzov je skutočnou výhodou forwardových devízových kontraktov oproti spotovým transakciám.

Predpokladajme napríklad, že britský vývozca vie prvého apríla, že musí zaplatiť zahraničnému predajcovi 26 600 švajčiarskych frankov o mesiac neskôr, prvého mája.

Ak prvého apríla je spotový kurz banky na predaj švajčiarskych frankov 2,66 švajčiarskych frankov za 1 libru. Art., potom môže britský exportér predpokladať, že prvého mája zaplatí svojej banke

26600/2,66=10000,00 f. čl.

ak v ten deň platí rovnaký spotový kurz.

• a) Výmenný kurz medzi švajčiarskym frankom a britskou librou však bude pravdepodobne kolísať, a ak bude bankový spotový predajný kurz 1. mája 2,50, britský vývozca bude musieť zaplatiť
• 26600/2,50=10640,00 f. čl.

čo je o 6 % viac, ako očakával prvého apríla.

• b) Ak je spotový predajný kurz banky 2,75, potom náklady 26 600 CHF pre dovozcu sú len
• 26600/2,75 = 9672,73 GBP čl.

To je 327,27 libier. čl. (alebo približne o 3 %) menej, než bola platba, ktorú očakával uskutočniť, pričom sa odhadujú budúce náklady k 1. aprílu.

Teraz predpokladajme, že britský importér uzatvorí 1. apríla forwardovú devízovú zmluvu so svojou bankou, na základe ktorej sa banka zaväzuje 1. mája predať 26 600 CHF importérovi za pevný výmenný kurz, povedzme, 2,64.

Dovozca si teraz môže byť istý, že bez ohľadu na „spotový“ kurz medzi švajčiarskym frankom a librou šterlingov k prvému máju bude musieť v ten deň zaplatiť za stanovený forwardový kurz.

26600 / 2,64 \u003d 10075,76 f. čl.

získať švajčiarske franky.

• a) Ak je spotový kurz nižší ako 2,64, dovozca sa úspešne ochráni pred znehodnotením libry šterlingov a vyhne sa tomu, že za získanie švajčiarskych frankov bude musieť zaplatiť veľkú sumu v šterlingoch. (Napríklad, ak je skutočný predajný kurz banky 2,50, importér „ušetrí“ 10 640,00 £ – 10 075,76 £ = 564,24 £).
• b) Ak je spotový kurz vyšší ako 2,64, potom to znamená, že importér bude musieť zaplatiť viac na základe forwardového devízového kontraktu, ako by zaplatil, keby dostal franky za spotový kurz 1. mája. (Napríklad, ak je skutočný predajný kurz banky 2,75 , potom dovozca stratí 9672,73 - 10075,76 = 403,03l. čl.).

Pri štúdiu tohto príkladu vyvstávajú dve otázky.

1) Čo bráni klientovi banky uzavrieť s bankou forwardovú devízovú zmluvu a ak sú zmeny kurzov také, že

A ) mena je lacnejšia (ziskovejšia) pri použití forwardového devízového kontraktu použite ju;

b) mena je lacnejšia (ziskovejšia) pri použití spotových kurzov pri nákupe alebo predaji, zabudnúť na forwardový devízový kontrakt a nakupovať alebo predávať za spotový kurz?

Faktom je, že forwardový devízový kontrakt je záväzným kontraktom na nákup alebo predaj určitého množstva cudzej meny. Po jej uzavretí musí byť vykonaná v deň vyrovnania alebo doručenia zo strany banky aj jej klienta. Inými slovami, po uzatvorení forwardovej zmluvy nemôžete vystúpiť.

2) Prečo je pre obchodníka zlé „špekulovať“ – predpokladať, že výmenné kurzy sa zmenia v jeho prospech? Spoliehaním sa na spotové kurzy v deň nákupu alebo predaja meny, namiesto uzatvorenia forwardového devízového kontraktu, môže obchodník dosiahnuť zisk, ak sa výmenné kurzy zmenia pre neho priaznivo, a naopak, ak sa táto zmena zmení, utrpí straty. je pre neho nevýhodná (to znamená, že pre britského dovozcu, ktorý chce nakúpiť devízy, musí počas tejto doby vzrásť hodnota libry šterlingov voči inej mene, zatiaľ čo pre britského vývozcu, ktorý chce predať svoje devízové ​​príjmy, hodnota libra šterlingov musí počas tejto doby klesnúť, aby dostal viac libier, ako sa očakávalo).

Odpoveď na túto otázku je zložitejšia:

• a) Niektorí obchodníci sa rozhodnú využiť špekulatívne zisky zo zmien výmenných kurzov a nakupovať a predávať za spotový kurz.
• b) Ostatní obchodníci nechcú riskovať, pretože spolu s vyhliadkou na špekulatívny zisk existuje riziko vzniku strát pri nepriaznivej zmene výmenných kurzov a zisk z transakcie môže byť absorbovaný stratami z takejto výmeny. .

Pri forwardovom devízovom kontrakte obchodník presne vie, aké budú toky Peniaze nabudúce. To môže byť dôležité pre zostavenie rozpočtu firmy. Dovozca vopred pozná cenu svojich nákupov v zahraničí. To mu umožní vopred určovať predajné ceny nastavením ziskovej marže (môže si napríklad predtlačiť cenník dovážaného tovaru). Vývozca; zaručiť svoje ziskové rozpätie z predaja obmedzením príjmu v librách šterlingov.

Forwardové devízové ​​kontrakty poskytujú ochranu pred rizikom významných strát. Ako je však uvedené vyššie, obchodník nie je povinný uzatvárať forwardové devízové ​​zmluvy a môže voľne nakupovať alebo predávať za spotové kurzy v čase predaja alebo nákupu. Forwardový devízový kontrakt má však pre obchodníka hodnotu, keďže sa tak chráni pred devízovými rizikami. To znamená, že obchodník bude uzavierať forwardové devízové ​​zmluvy vždy, keď to bude možné, ak nie sú k dispozícii vhodnejšie záruky (ako je zosúladenie príjmov a platieb v cudzej mene).

(podkladové aktívum) v určitom čase v budúcnosti, za vopred stanovenú cenu. Takýto doklad sa uzatvára na nákup (predaj) určitého množstva hmotného alebo finančného majetku.

Každá zo strán preberá splnenie písomne ​​dohodnutých povinností: jedna - uskutočniť dodávku, druhá - prevziať ju. Na začiatku sa zjednáva cena realizácie obchodu, ktorá vyhovuje všetkým stranám. Nazýva sa dodacia cena a zostáva nezmenená

Osoba, ktorá sa zaviaže dodať aktíva, otvorí krátku pozíciu (to znamená, že predá kontrakt). Druhá strana transakcie, nadobudnutie aktíva, zase otvára dlhú pozíciu (t. j. kupuje kontrakt). Uskutočnenie transakcie si od protistrán nevyžaduje žiadne náklady, okrem províznych poplatkov pri jej uzatváraní s pomocou sprostredkovateľov.

Zmluva o budúcej zmluve sa podpisuje za účelom skutočného nákupu (predaja) rôznych druhov aktív a poistením kupujúceho (ale aj dodávateľa) proti prípadnej zmene ceny v nevýhodnom smere pre ktoréhokoľvek účastníka. Takáto zmluva si vyžaduje povinnú realizáciu. V niektorých prípadoch však existujú riziká, napríklad keď jeden z účastníkov skrachuje. Preto, aby ste sa ochránili, musíte pred uzavretím takejto transakcie zistiť povesť a uistiť sa o solventnosti budúcej protistrany.

Niekedy sa forwardová zmluva uzatvára za účelom dosiahnutia zisku z hodnoty aktív. Deje sa tak vtedy, keď sa očakáva rast alebo pokles ceny podkladovej komodity.

Takáto zmluva je individuálna, preto sa spravidla na sekundárnom trhu nepoužíva. Výnimkou je forwardový devízový trh.

V dôsledku toho sa uvažuje o skutočnej dodávke tovaru. Predmetom forwardovej transakcie je komodita, ktorá je dostupná. Takáto zmluva sa vykonáva striktne v lehote stanovenej zmluvou.

Forward je výborným prostriedkom na poistenie zisku. Uzavretá transakcia fixuje podmienky existujúce v čase podpisu dokumentov: cena, termín, množstvo tovaru atď. Takéto poistenie strán proti zmenám pôvodných podmienok transakcie sa nazýva hedging.

Náklady na tovar v takýchto transakciách sa spravidla nezhodujú s cenami v hotovostných transakciách. Predstavuje priemernú výmennú hodnotu ceny konkrétneho produktu. Forwardovú hodnotu určujú účastníci transakcie na základe posúdenia všetkých faktorov a vyhliadok, ktoré ovplyvňujú stav trhu.

Charakteristiky finančného trhu viedli k tomu, že forwardový kontrakt sa začal deliť na zúčtovacie transakcie (non-deliverable) a dodávky. Tie zahŕňajú realizáciu dodávok a vzájomného vyrovnania prevodom rozdielu vzniknutého v cene tohto produktu alebo sumy vopred dohodnutej v zmluve.

Pri forwardovej zmluve sa preberá na akcie alebo je dohodnuté ich nesplatenie. Pri ich výplate v priebehu transakčného obdobia sa jeho cena upraví o výšku vypísaných dividend na základe toho, že neskôr (po získaní kontraktu) ich investor už nedostane.

Forward je teda zmluva na dobu určitú, pevný obchod, ktorý je povinný vykonať. Túto zmluvu nemožno nazvať štandardnou. Keďže je veľmi úzky, je veľmi ťažké nájsť tretiu stranu, ktorej záujmy by plne zodpovedali podmienkam zmluvy. Obchod je teda v rámci potrieb len dvoch strán. Strana môže zlikvidovať pozíciu podľa zmluvy len so súhlasom protistrany.

(forward, anglicky forward contract) je dohoda o výmene určitého množstva jednej meny za akúkoľvek inú menu v budúcnosti za cenu stanovenú v čase dohody. Podľa zmluvy sa predávajúci zaväzuje v lehote určenej dokumentom previesť vec na kupujúceho alebo splniť náhradný peňažný záväzok. Kupujúci sa obratom zaväzuje predmet prevziať, zaplatiť zaň spôsobom a v lehote uvedenej v zmluve.

Forward môže byť doručený alebo vyrovnaný:

• DF - dodávka, končí odovzdaním aktíva a úplným zaplatením podľa podmienok zmluvy. Forwardy s dodávkou zahŕňajú urgentnú OTC transakciu (s odloženými záväzkami);
• NDF - vysporiadanie (nedodanie) nekončí odovzdaním majetku.

Tiež existuje forward s otvoreným dátumom - ide o zmluvu s neurčitým dátumom vyrovnania (dátum uzavretia).

V čase uzatvorenia forwardovej zmluvy je stanovená cena, ktorá je aktuálnou cenou podkladového aktíva. Všetky vysporiadania medzi stranami prebiehajú výlučne za túto cenu. Pri jej stanovení partneri vychádzajú z toho, že na konci obdobia by mal investor získať rovnaký finančný výsledok kúpou aktíva alebo forwardovej zmluvy na jeho dodávku. Ak je forwardová cena nižšia (vyššia) ako spotová cena aktíva, potom arbitrážnik kúpi (predá) kontrakt a predá (kúpi) aktívum.

Predmetom zmluvy je rôzny majetok - akcie, komodity, meny, dlhopisy a pod. Zmluva o budúcej zmluve sa spravidla uzatvára za účelom reálnej kúpy alebo predaja príslušného majetku, ako aj za účelom poistenia kupujúceho alebo dodávateľa. proti možným nepriaznivým zmenám cien. Okrem toho je možné uzavrieť FC za hranie na rozdiel v kurzoch aktív.

Cena, za ktorú bude zmluva vykonaná, sa nazýva cena dodávky. Tá je počas celého obdobia FK nezmenená. Pri uzatváraní obchodu strana, ktorá otvorila dlhú pozíciu, očakáva ďalší nárast ceny aktíva. Keď sa zvýši, vyhráva kupujúci forwardovej zmluvy, respektíve prehráva predávajúci. Výhry a prehry na FC sa realizujú po skončení platnosti zmluvy, kedy dochádza k pohybu majetku a hotovosti.

Je potrebné poznamenať, že uzavretie forwardovej zmluvy si od protistrán nevyžaduje významné výdavky, s výnimkou prípadných províznych poplatkov spojených s vykonaním transakcie, keď je dokončená s využitím služieb sprostredkovateľov. Napriek tomu, že FC preberá povinné plnenie, protistrany stále nie sú imúnne voči bezohľadným partnerom, ktorí si niekedy svoje záväzky neplnia. Preto pred uzavretím obchodu musia partneri zistiť vzájomnú integritu a solventnosť.

FC sa uzatvára na neorganizovaných trhoch mimo búrz a nie je obsahovo štandardný. Predpokladá sa, že v dôsledku toho sekundárny trh chýba alebo je veľmi úzky, pretože. je dosť ťažké nájsť tretiu stranu, ktorej záujmy sú plne v súlade s podmienkami zmluvy o budúcej zmluve, ktorá bola pôvodne uzavretá podľa potrieb prvých dvoch strán.

Nevýhody forwardovej zmluvy

Po prvé, je to nedostatok záruk za vykonanie účtovnej závierky v prípade, že jedna zo strán vytvorí vhodnú konjunktúru. Po druhé, je to nízka likvidita.

Na uzavretie obchodu, ktorý sa uskutoční v budúcnosti, je potrebné uzavrieť osobitnú zmluvu - forwardovú zmluvu. Prečítajte si, ako to funguje a prečo to potrebujete.

O čom je tento článok:

Čo je to forwardová zmluva

Forwardová zmluva je dohoda o transakcii medzi stranami, ktorá sa dosiahne priamo bez sprostredkovateľov. Jedna strana sa zaväzuje niečo kúpiť a druhá predať za stanovenú cenu. Môžu to byť zásoby, mena, tovar, suroviny, akýkoľvek majetok. Táto zmluva má aj dátum vypršania platnosti, kedy musí transakcia prebehnúť.

Forwardový alebo forwardový kontrakt vo svojej forme patrí do skupiny derivátových finančných nástrojov alebo derivátov. Je to podobné ako futures, derivátový finančný nástroj, ktorý sa uzatvára medzi stranami na burze. V podstate je všetko po starom – ide o dohodu o kúpe aktíva v budúcnosti za vopred stanovenú cenu. Forward má však niekoľko dôležitých rozdielov:

• uzatvára sa medzi dvoma stranami bez sprostredkovateľov, pričom pri uzatváraní zmluvy o budúcej zmluve burza vystupuje ako ručiteľ obchodu;
• obiehajú mimo burzy a futures - výmenný nástroj;
• na jej uzavretie nemusíte platiť ďalšie provízie, pričom futures burza vyžaduje určitú kauciu;
• nie sú štandardizované, zmluvné strany sa môžu dohodnúť na predaji čohokoľvek v akejkoľvek výške na ľubovoľné obdobie. Všetky parametre futures sú štandardizované, predáva sa len v lotoch podľa pravidiel stanovených burzou;
• forward nemožno predať, na rozdiel od futures, ktoré sa voľne predávajú a kupujú na burze;
• forward má menší špekulatívny potenciál ako futures – môže sa kedykoľvek predať, čím sa zafixujú zisky v priaznivom momente na trhu. Forward sa vykonáva v deň stanovený zmluvou, takže situácia so ziskovosťou alebo stratou zostáva až do konca nejasná.

Okrem toho má forwardová zmluva niektoré ďalšie charakteristické črty. Je to nezvratné a povinné. Žiadna zo strán ju nemôže vypovedať – nasledujú sankcie a poškodenie dobrého mena firmy.

Kde sa používa forwardová zmluva?

Najbežnejšie forwardy sú v bankovom a komoditnom sektore, kedy volatilita trhu a aktuálne kotácie môžu mať výrazný vplyv na transakcie.

Tiež dopredu sa používajú na hedging alebo poistenie rizika . Takáto zmluva umožňuje znížiť straty v prípade nepriaznivej dynamiky cien pre majetok požadovaný kupujúcim. Napríklad kupujúci potrebuje uskutočniť nákup za šesť mesiacov v eurách. Môže uzavrieť forwardovú zmluvu s bankou, ktorá sa zaviaže predať kupujúcemu požadovanú sumu za pevný kurz. Ak výmenný kurz eura vzrástol, kupujúci kupuje menu pri forwarde uzatvorenom s bankou a nevznikajú mu ďalšie náklady. Na druhej strane, kurz eura môže klesnúť a potom bude kupujúci nútený kúpiť menu viac, ako je trhová cena. V každom prípade môže kupujúci predvídať svoje náklady, často dôležitejšie ako prínos korekcie kurzu. Koniec koncov, tieto náklady už vopred stanovuje v rozpočte a buduje svoje aktivity a zameriava sa na ne.

Banky uzatvárajú forwardové zmluvy pri nákupe cudzej meny, aby zabezpečili svoje riziká spojené so zmenami hodnoty finančných nástrojov. Banky navyše svojim zákazníkom ponúkajú forwardy na rovnaký účel. Práve banky majú najširšie možnosti práce s forwardmi. Uzavretím protiforwardových zmlúv sa banky môžu vyhnúť stratám pri akomkoľvek pohybe trhu – nahor alebo nadol. Banky vystupujú aj ako sprostredkovatelia, keď s nimi rôzni účastníci trhu s opačnými potrebami uzatvárajú forwardové zmluvy. To poskytuje banke ďalšie príležitosti na zvýšenie zisku.

Vzhľadom na určité vlastnosti forwardov je tento finančný nástroj najrozšírenejší v bankovom sektore, ako aj medzi veľkými spoločnosťami. Na podpísanie takejto zmluvy s bankou musíte mať dobrú úverovú históriu a vysokú finančnú výkonnosť. Okrem toho si banka môže stanoviť výhodné podmienky, pretože celkový trh s forwardovými zmluvami je dostatočne malý na to, aby naznačoval silnú konkurenciu.

Forvard je navyše zaujímavý pri uzatváraní zmluvy o predaji tovaru, ktorý sa bude vyrábať v budúcnosti. To priťahuje poľnohospodárskych výrobcov, hráčov primárneho priemyslu s výraznou sezónnosťou výroby.

Typy forwardových zmlúv

V súčasnosti existuje niekoľko možností pre forwardové zmluvy.

Hlavná zmluva je doručenie dopredu. Uzatvára sa na dodávku nehnuteľného majetku - surovín, výrobkov, meny, výrobkov alebo na poskytovanie služieb. Má presný dátum splatnosti, zúčtovaciu menu, zodpovednosť zmluvných strán, miesto a čas dodania. Končí sa, keď si strany splnia svoje záväzky – jedna strana majetok dodala a druhá strana zaň zaplatila. Takéto zmluvy využívajú výrobcovia, ktorí chcú mať zaručený predaj svojich produktov za známu cenu. Tento prístup neumožňuje zarobiť veľké zisky za výhodných podmienok, ale umožňuje získať garantované zisky a poistiť sa proti nežiaducemu výsledku na trhu. Existujú forwardy s otvoreným dátumom, doba ich vyrovnania nie je definovaná.

Nedoručiteľná forwardová zmluva alebo menový nedoručiteľný forward – dohoda o kúpe alebo predaji meny v rámci stanoveného obdobia za vopred dohodnutý kurz. Tento forward sa však nepočíta na celý objem meny, ale len na kurzový rozdiel. Takže napríklad pri uzatváraní takejto zmluvy medzi bankou a klientom sú možné tri možnosti. Zvýšil sa kurz – banka vyplatí klientovi rozdiel medzi forwardovým kurzom a reálnym kurzom. Sadzba sa znížila - klient doplatí rozdiel. Ak sa kurz nezmenil, nikto nikomu nič nedlhuje. Ide o čisto špekulatívny nástroj, ktorý sa krátkodobo používa na dosiahnutie zisku alebo na zaistenie menových rizík na dlhých pozíciách. Podľa zahraničných expertov je až 80 % trhu s týmito dohodami čisto špekulatívnych. Používajú sa najmä na prácu s tými menami, ktorých obchod je obmedzený z dôvodu nízkeho dopytu alebo priameho zákazu zo strany štátu. Patria sem meny rozvojových krajín v Južnej Amerike, Ázii a Afrike.

Úroková forwardová zmluva- finančný nástroj, ktorý môže banka ponúkať s použitím depozitnej sadzby ako „aktíva“. Klient uzatvorí s bankou zmluvu s fixnou depozitnou sadzbou. Ak je v čase exekúcie sadzba vyššia, potom klient dostáva príjem. Ak sadzba klesne, banka dostane príjem.

Termínované zmluvy sa zvyčajne uzatvárajú na obdobie troch a viac dní. Najbežnejšia lehota na uzatvorenie menových dohôd je tri, šesť alebo deväť mesiacov. Treba poznamenať, že čím dlhšia je doba platnosti dohody, tým je trh nepredvídateľnejší. V súlade s tým, čím kratšia je dohoda, tým nižšia je volatilita v tomto segmente trhu, je predvídateľnejšia. Veľké spoločnosti môžu uzatvárať zmluvy s bankami na obdobie niekoľkých rokov, napríklad na zaistenie rizík pri realizácii investičných programov. Je to tiež bežná prax veľkých ropných spoločností, ktoré si môžu cenu zafixovať na jeden alebo dva roky.

Okrem samotných forwardov sa rozšírili aj deriváty forwardových kontraktov, ktoré sa stávajú základom pre futures, swapové a opčné kontrakty. Futures kontrakt je vlastne forwardový kontrakt, ktorý sa realizuje len v rámci burzového obchodovania a má určitý súbor podmienok na nadobudnutie a predaj. Swapová zmluva a jej varianty zabezpečujú výmenu úrokových sadzieb, dividend alebo mien medzi stranami (pozri tiež podrobné pokyny na vyplácanie dividend zakladateľom LLC ). Opčný kontrakt ako celok vyzerá ako forward, len s tým rozdielom, že kupujúci získava predkupné právo na kúpu aktíva. Je to právo a nie povinnosť, ktorú si nemusí uvedomiť v závislosti od toho, či má z transakcie prospech alebo nie. Ak kupujúci transakciu odmietne, predávajúci má právo predať aktívum inej osobe.

Čo treba zvážiť pri zostavovaní zmluvy o budúcej zmluve

Pri uzatváraní forwardovej zmluvy musia strany jasne ovládať niekoľko dôležitých okolností, ktoré vyplývajú z povahy forwardu. Strany musia napríklad nezávisle posúdiť spoľahlivosť a solventnosť svojich partnerov. V prípade nepriaznivej situácie na trhu môže partner odmietnuť plnenie prevzatých záväzkov. A potom druhý účastník utrpí straty. Mali by ste sa tiež vyhýbať uzatváraniu takýchto zmlúv so spoločnosťami, ktoré majú vysoké riziko úpadku.

Je potrebné starostlivo pristupovať k stanoveniu forwardového kurzu, pri ktorom bude zmluva realizovaná. V prípade uzatvorenia forwardu na dodávku musí výrobca stanoviť cenovú hladinu potrebnú, dostatočnú a ekonomicky opodstatnenú pre rozvoj podnikania. Pri uzatváraní zmluvy na špekulatívne účely je potrebné jasne pochopiť dynamiku trhu a vedieť predvídať zmeny hodnoty podkladového aktíva.

Forward má oproti budúcnosti určité výhody – je to flexibilnejší nástroj. Dopredné podmienky umožňujú akúkoľvek mieru detailov, každú novú zmluvu je možné vypracovať individuálne s prihliadnutím na požiadavky každého nového partnera.

Tu prichádzajú obmedzenia. Uzavretá zmluva je záväzná, nemožno ju jednostranne vypovedať ani meniť. Nedá sa ďalej predať, takže preň neexistuje trh. Niektorí experti však poznamenávajú, že menové forwardy, ktoré nemožno doručiť, možno predať. Je však potrebné poznamenať, že takéto príležitosti sú v samotnej zmluve predpísané samostatne. Existuje trend, keď strany uzatvárajúce zmluvu uvádzajú ďalšie príležitosti, ktoré nie sú typické pre forwardov - možnosť jednostranného ukončenia s vyplatením provízie alebo ukončenia dohodou strán.

Vo všeobecnosti sa uzavretie zmluvy o budúcej zmluve nelíši od akejkoľvek inej zmluvy. Dokument musí obsahovať údaje o zmluvných stranách, označenie kupujúceho a predávajúceho, ktorí majú právo túto zmluvu uzavrieť. Je popísaný predmet zmluvy, čo sa predávajúci zaväzuje dodať, čo sa kupujúci zaväzuje splniť, sú uvedené podkladové aktíva, dodacie podmienky, čas, miesto a ďalšie náležitosti pre prevod aktíva z predávajúceho na kupujúceho. . Je uvedená cena majetku, doba vyrovnania, podmienky uplynutia platnosti zmluvy, okolnosti vyššej moci a pravidlá riešenia sporov. Je potrebné zahrnúť aj práva a povinnosti zmluvných strán, ich zodpovednosť, ak je to potrebné - práva tretích osôb, pravidlá pre zmenu alebo ukončenie zmluvy. Zmluva je spečatená podpismi osôb oprávnených takéto zmluvy uzatvárať.

Slovníček pojmov

Spotový kurz – kurz, za ktorý trh predáva alebo kupuje aktívum špecifikované v zmluve. Môže to byť výmenný kurz stanovený centrálnou bankou alebo cena akcií alebo výška vkladového kurzu atď.

Forwardový kurz - kurz, pri ktorom sa uskutoční vyrovnanie v súlade s podmienkami zmluvy.

NDF (Non-Deliverable Forward) - nedoručiteľný forward.

DF (Deliverable forward) - doručenie dopredu.